今天和老板以及其他实习生聊并购时，提到一个很有意思的问题：

如果一个 deal 跟了很久，前期做了大量沟通、尽调和材料，最后却没有并购成功，那这些投入到底算不算沉没成本？

直觉上看，当然会觉得可惜。

毕竟时间花了，人力投了，财务、法务、业务团队都卷进来了，最后项目没成，好像一切都白忙了一场。

但当时有个实习生说了一句话，我觉得挺有道理：

其实这也未必是坏事。并购本来就应该想清楚、查清楚了再买。否则如果带着问题买进去，后面亏的钱可能远远不止前期这些成本。

我后来认真想了想确实如此。

并购中的沉没成本，不只发生在失败的 deal 里，也可能发生在成功交割之后。

失败的交易，最多沉没的是前期投入。错误的交易，沉没的可能是本金、管理资源甚至是公司未来几年的战略空间。

很多时候，我们会因为已经投入太多，对退出产生心理阻力。好像前面已经花了这么多时间，如果现在停下来，就显得之前都白费了。

但这恰恰是沉没成本最危险的地方。

真正成熟的判断，是能够承认前期投入的意义，可能正是为了让我们有理由停下来。

一个被否掉的 deal，如果是因为尽调发现了关键风险，那它并不是没有产出。它的产出就是帮买方避免了一次更大的错误。

并购真的不是完成交易那么简单。